A medida de preço em relação ao lucro por ação (P/L) do principal índice da bolsa brasileira recuou para 8,4 vezes, abaixo das 12,2 vezes de quando o Ibovespa alcançou o recorde de 199,3 mil pontos em meados de abril. Também está abaixo dos 10,9 vezes da média dos últimos 10 anos.
O P/L é um indicativo de quantos anos são necessários para recuperar todo o investimento apenas com lucros acumulados. O referencial brasileiro se mostra muito mais atrativo comparado ao principal índice da bolsa de Nova York, o S&P 500, que exibe um P/L de 25,4 vezes.
O mercado trabalha ainda com um crescimento consolidado de lucros (lucro por ação) entre 8% e 12% em 2026 para o índice geral. Isso significa uma perspectiva relativamente favorável ao Ibovespa, se for considerado apenas esse fundamento. E uma oportunidade de ganhos.
O problema é que o Ibovespa ficou muito dependente do dinheiro gringo.
O investidor estrangeiro representa hoje 61,3% de todo o volume negociado na B3 — recorde histórico. Essa dependência torna o mercado brasileiro sensível a variáveis que não têm nada a ver com os fundamentos das empresas listadas.
Mas vale a pena aumentar a fatia em renda variável agora?
Com foco em diversificação da carteira, o momento se mostra favorável. Porém apenas para quem pode deixar os recursos aplicados em um horizonte de médio a longo prazo – pelo menos até o ano que vem – e tenha muita tolerância a enfrentar a volatilidade que deve imperar nos próximos meses.
Uma maneira mais simples de aumentar exposição à bolsa é por meio dos ETFs que replicam o Ibovespa. Os fundos de índices da B3 atrelados ao referencial são o BOVA11, da BlackRock, o BOVV11, da Itaú Asset, o BOVX11, da XP Asset, e o BBOV11, do Banco do Brasil. Já o NBOV11, da Nu Asset, replica o Ibovespa tradicional e também inclui BDRs de grandes empresas brasileiras listadas no exterior.
É preciso ser seletivo também. Grandes investidores internacionais continuam a manter um pé na bolsa brasileira, mesmo em meio ao momento de saída líquida do país.
Segundo analistas do Itaú BBA, os investidores de fora têm mantido entrada líquida de recursos no setor de energia na bolsa local. “É o único [setor] com fluxo estrangeiro positivo, registrando R$ 1,4 bilhão [de entradas líquidas em maio]”, apontam.
Investimento tático predomina na bolsa
Em geral, o investidor estrangeiro entrou em peso no Brasil entre janeiro e abril de 2026, colocando quase R$ 57 bilhões na B3 e empurrando o Ibovespa para perto dos 200 mil pontos; mas ele saiu em maio.
E saiu rapidamente: foram R$ 13,3 bilhões retirados em um único mês — a maior fuga mensal em quatro anos, segundo dados da Quantum. O saldo do ano ainda é positivo, de R$ 43,8 bilhões até o fim de maio, mas o recado ficou claro: o capital estrangeiro que veio ao Brasil no início de 2026 estava aqui de passagem, fazendo apostas táticas, não plantando raízes. Quando o vento virou lá fora, foi embora.
O resultado interrompe o ciclo de recuperação do fluxo externo iniciado no começo de 2026 e coloca o ano em alerta: apesar do saldo acumulado ainda positivo, o ritmo de saída de maio foi mais que o dobro do que o de julho do ano passado, o pior mês de 2025 (negativo em R$ 6,3 bilhões).
Reversão estrutural ou de curto prazo?
As avaliações de casas de análise se dividem, mas o consenso majoritário ainda considera haver motivos para esperar o retorno do capital estrangeiro, ainda que em menor intensidade.
O Itaú BBA acompanha cerca de US$ 353 bilhões em ativos sob gestão de 90 fundos ativos de fora do país e apurou que, apesar da queda recente, o Brasil continua sendo o país mais “overweight” (com indicação de compra) entre os emergentes: responde por 5,35% das carteiras.
O peso do país no índice MSCI subiu para 5%, um nível que obriga fundos de gestão ativa a montar equipes dedicadas para cobrir o mercado brasileiro. A Ágora Investimentos foi direta: “a queda recente foi mais influenciada pelo fluxo de saída de capital estrangeiro do que por uma deterioração estrutural” — um ajuste de liquidez, não de fundamentos.
Por outro lado, há elementos que sugerem que o movimento de saída de recursos pode se aprofundar. O ponto central é que o capital que veio ao Brasil no início do ano tinha caráter essencialmente especulativo.
Em outras palavras: o dinheiro entrou porque o Brasil estava barato, não porque houve expectativa de fundamentos mais sólidos e melhora da trajetória fiscal do país ou da estabilidade política. Quando o contexto externo mudou, foi embora com a mesma velocidade.
O segundo ponto: o investidor local não tem compensado essa lacuna. Os institucionais brasileiros têm registrados saídas líquidas há vários meses, principalmente devido à barreira do juro muito elevado.
Os fundos de ações, por exemplo, já acumulam retiradas líquidas de R$ 5,6 bilhões no ano até maio, segundo dados da Anbima.
O que precisa acontecer para o dinheiro voltar
Para o fluxo voltar de maneira mais consistente, o conflito no Oriente Médio precisa de uma resolução, o Federal Reserve (Fed, o BC dos EUA) tem de sinalizar com mais clareza que não pretende elevar os juros nos próximos meses, e a euforia com tecnologia, ser restaurada.
Gestores dizem que o Brasil deve ainda encontrar sua própria narrativa de crescimento, que por enquanto se mostra fraca em comparação com os emergentes asiáticos.
No lado doméstico, o governo tem de mostrar um caminho crível de estabilização fiscal e a Selic precisa ter espaço para cair — hoje, com a inflação acima do teto, isso está cada vez mais menor. O real, surpreendentemente, tem ajudado com certa resiliência aos momentos mais agudos de incerteza.
E há a eleição. O calendário eleitoral tende a dominar a percepção de risco no segundo semestre. Historicamente, o Brasil tende a sofrer mais pressão nos meses que antecedem o pleito — e a retomada costuma acontecer depois que o resultado é conhecido, independentemente do vencedor.
Foi assim em 2018 e em 2022. Se o padrão se repetir, a janela de retorno mais relevante pode ser o fim de 2026 ou o começo de 2027.
Visão de longo prazo
O cenário base de corretoras e bancos é que o fluxo estrangeiro permanecerá presente, mas de forma mais seletiva e volátil — longe do ritmo positivo do primeiro trimestre.
A volta do fluxo para a B3 segue condicionada à melhora do cenário externo, enquanto o quadro eleitoral doméstico também começa a fazer preço.
O Brasil ainda está no mapa do capital global, mas ainda não como uma aposta de longo prazo. Para mudar essa percepção de destino tático, precisaria de uma combinação de disciplina fiscal, queda sustentada da inflação, redução de juros e uma narrativa consistente de crescimento que, por ora, o país não oferece.
Fonte: Invest News
