Ao que parece, a piora deixou o próprio Banco do Brasil em surpresa. A estatal pausou as projeções de lucro, margem financeira bruta e custo de crédito. (Imagem: iStock/Tarcisio Schnaider)
O Banco do Brasil (BBAS3), como esperado, despenca nesta sexta-feira após resultado bem abaixo do esperado.
Por volta das 10h50, a ação caia 12%, a R$ 25,76.
Na noite da última quinta-feira, o BB publicou lucro de R$ 7,8 bi, queda de 20%, enquanto o consenso do mercado enxergava lucro de R$ 9 bi. Nem os mais pessimistas viam a cifra nesse nível.
A queda foi resultado de uma tempestade perfeita.
Além da piora da inadimplência do agronegócio, um risco que é acompanho de perto por investidores desde o terceiro trimestre de 2024, a mudança regulatória Resolução nº 4.966, que exigiu do banco fazer provisões, pegou em cheio a margem financeira, inadimplência e o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido).
Ao que parece, a piora deixou o próprio Banco do Brasil em surpresa. A estatal pausou as projeções de lucro, margem financeira bruta e custo de crédito.
Entre analistas, é unânime a visão de que o BB divulgou números bem ruins, suficientes, inclusive, para mudar a recomendação para pior.
O Bradesco BBI, por exemplo, cortou a indicação de compra para neutra, com preço-alvo de R$ 31, potencial de alta de apenas 5%.
A Genial também alterou a recomendação, de compra para neutra, com preço-alvo de R$ 31,40, com corte de quase R$ 10 em relação ao preço anterior.
Os analistas argumentam que as novas mudanças contábeis e a revisão do guidance do banco para 2025, além das preocupações com a qualidade dos ativos, aumentaram a incerteza, com a deterioração de todos os segmentos.
O Bradesco aproveitou para cortar a projeção de lucro em 19% para 2025 e 2026, para R$ 32,6 bilhões e R$ 36,1 bilhões (16% abaixo do consenso para 2025 e 13% abaixo para 2026), respectivamente, “refletindo principalmente o crescimento mais fraco da margem financeira líquida e o aumento das despesas com provisões”.
A casa também espera agora um ROE de 17% para 2025, o que, considerando o custo de capital próprio do banco de 17%, parece precificado de forma justa, considerando o atual múltiplo P/VPA (preço sobre valor patrimonial) de 0,9x.
2025 difícil
Na visão da Genial, diante de um cenário mais desafiador e incerto, há possibilidade de deterioração adicional dos resultados ao longo de 2025.
“Há expectativa de agravamento do ciclo de inadimplência em algumas carteiras no segundo semestre, pressões persistentes sobre a qualidade dos ativos no agronegócio e maior dificuldade de crescimento de receita”.
A casa vê o ROE sustentável de 16,5%, custo de capital de 18,05% e uma taxa de crescimento de 7,0%.
Apesar do valuation atrativo, dizem, com o papel negociando a 0,89x P/VP (preço sobre o valor patrimonial) 2024, 4,2x P/E (preço sobre o lucro) 2025e e 3,8x P/E 2026e, “adotamos uma postura mais cautelosa neste momento do ciclo do crédito rural”.
